London investitsiya fondi Eurizon SLJ Capital rahbari va "Dollar Smile Theory" muallifi Stiven Jen fikricha, AQSh dollari hozirgi 7% yo'qotishiga qo'shimcha ravishda yana 13.5% qadrsizlanadi. Bu dollar indeksiga taalluqli. Yevroga nisbatan esa dollar 2025-yilda 13% ga pasaygan. Shu sababli, kelgusi uch yilda dollar yo'qotishlari ancha keskinroq bo'lishi mumkin.

U ishlab chiqqan iqtisodiy nazariya AQSh dollarining o'sish va pasayish tsikllarini tushuntiradi. Jenning ta'kidlashicha, AQSh dollari faqat ikki holatda mustahkamlanadi:

1. AQSh iqtisodiyoti nihoyatda kuchli bo'lganda, yoki
2. chuqur retsessiya davrida.

Ammo iqtisodiyot mo'tadil o'sish bosqichida bo'lsa, dollar odatda zaiflashadi.

Bu nazariyaga ko'ra, kuchli iqtisodiy o'sish davrida investorlarning optimistik kayfiyati va kelajakdagi ishonchi sababli kapital oqimi AQShga yo'naladi, natijada dollar mustahkamlanadi. Aksincha, retsessiya vaqtida dollar "xavfsiz boshpana" (safe haven) sifatida kuchayadi — investorlar kapitalni saqlab qolish maqsadida dollarga o'tadi. Ammo AQSh o'sishi sustlashganida va boshqa mamlakatlar oldinga chiqqanida, dollarga bo'lgan talab kamayadi.

Qiziq tomoni shundaki, Deutsche Bank 2026-yilda iqtisodiy inqiroz kutilayotganini bildirgan bo'lsa, Jen bunga zid ravishda global iqtisodiyot kelgusi yillarda tezlashadi, deb hisoblaydi — bu esa dollar uchun salbiy omil bo'lishi mumkin. Biroq bu yagona sabab emas. Jen ham boshqa ko'plab tahlilchilar singari dollarning pasayishiga olib kelayotgan asosiy omillarni qayd etadi:

• Donald Trampning oldindan aytib bo'lmaydigan savdo siyosati,
• va Federal rezerv tomonidan kutilayotgan kuchli pul-kredit yumshatish siyosati, ayniqsa ECB bilan solishtirganda.

Jen shuningdek, oktabr oyida bozor faolligi "shutdown" tufayli pasayganini, biroq shunga qaramay dollar 2025-yildagi eng yaxshi oylaridan birini o'tkazganini eslatib o'tadi.

Fond menejerining fikricha, Trampga "zaif" dollar kerak, chunki bu Amerika sanoatidagi xarajatlarni kamaytiradi va eksportni raqobatbardosh qiladi. Ko'rinib turibdiki, Jen men tez-tez ta'kidlab kelgan barcha omillarni — dollarni pasaytiruvchi barcha sabablarga urg'u bergan.

Xulosa qilib aytganda, dollar istiqboli bo'yicha umumiy prognoz salbiyligicha qolmoqda. Iqtisodiy va siyosiy noaniqliklar kelgusi yillarda uning qiymatini sezilarli darajada pasaytirishi mumkin.

EUR/USD bo'yicha to'lqin tahlili

Mening tahlilimga ko'ra, EUR/USD instrumenti hali ham o'suvchi trend segmentini rivojlantirmoqda. So'nggi oylar ichida bozor biroz pauza oldi, biroq Tramp siyosati va Federal rezerv siyosati kelajakda AQSh dollarining pasayishiga olib keluvchi asosiy omillar bo'lib qolmoqda. Hozirgi segmentning maqsadli darajalari 25-figura atrofida bo'lishi mumkin. Hozir biz 4-korreksion to'lqinni shakllantirish jarayonidamiz — u murakkab va cho'zilgan shaklga ega.
Uning so'nggi ichki tuzilmasi a-b-c-d-e shaklida bo'lib, yakunlangan deb taxmin qilinadi. Agar bu shunday bo'lsa, instrument yillik cho'qqilar tomon o'sishini davom ettiradi.

GBP/USD bo'yicha to'lqin tahlili

GBP/USD bo'yicha to'lqin manzarasi o'zgargan. Biz hali ham impulsiv o'suvchi trend segmenti bilan ishlayapmiz, biroq uning ichki tuzilmasi murakkablashgan. 4-to'lqin uch bosqichli shaklga kirib, cho'zilgan tuzilma hosil qilgan. 4-to'lqindagi a-b-c-d-e tuzilmasi endi yakunlangan deb hisoblanadi. Agar bu to'g'ri bo'lsa, asosiy to'lqin tuzilmasi qayta tiklanadi va birinchi maqsadlar 38–40 darajalar atrofida bo'ladi. Asosiysi — yangiliklar foni hozirgidan bir oz yaxshiroq bo'lishi kerak.

Mening tahlilimning asosiy tamoyillari

• To'lqin tuzilmalari oddiy va tushunarli bo'lishi kerak. Murakkab shakllar savdo uchun noqulay va tez-tez o'zgaradi.
• Agar bozorda noaniqlik mavjud bo'lsa, kirishdan tiyilish kerak.
• Bozor yo'nalishini 100% aniqlik bilan bashorat qilib bo'lmaydi. Har doim stop-loss buyurtmalarini ishlatish zarur.
• To'lqin tahlilini boshqa tahlil usullari va savdo strategiyalari bilan uyg'unlashtirish mumkin.