L’EUR/USD a entamé la nouvelle semaine de trading calmement, pratiquement au niveau de la clôture de vendredi (1,1487 contre 1,1485). Le marché a déjà intégré l’issue restrictive de la réunion de septembre de la Federal Reserve et se traite dans la zone des 1,14. Toutefois, pour aller durablement plus bas, de nouveaux catalyseurs d’information sont désormais nécessaires, alors que le calendrier économique de cette semaine n’est pas particulièrement chargé en grands événements macroéconomiques. Les publications les plus remarquables seront les indices PMI préliminaires mercredi et les indices IFO allemands jeudi.
Ces publications, à elles seules, ont peu de chances d’inverser la tendance baissière établie. De solides chiffres en zone euro (ou des données faibles aux États-Unis) pourraient déclencher une correction importante si plusieurs facteurs s’alignent en faveur des acheteurs d’euro, mais un véritable retournement de tendance exigerait probablement davantage que des statistiques hebdomadaires.
Avec une semaine macroéconomique relativement calme en perspective, la paire évolue à l’horizontale — mais ce calme peut être trompeur : un « cygne noir » géopolitique, tapi dans les coulisses, pourrait réapparaître et reconfigurer le tableau fondamental à tout moment.
Ces dernières semaines, les traders se sont presque exclusivement concentrés sur la politique monétaire de la Federal Reserve et de la European Central Bank. Cette séquence — inflation en zone euro, CPI/PPI américain et NFP d’août — a conduit à ce que chaque publication soit interprétée à travers le prisme des trajectoires de taux futures des deux côtés de l’Atlantique.
Les banques centrales ont rendu leur verdict : la ECB a relevé ses taux tout en conservant un ton prudent, tandis que la Fed a également relevé ses taux et signalé de nouvelles hausses potentielles si les risques inflationnistes persistent.
C’est cette posture « hawkish » de la Fed qui soutient actuellement le dollar. La tarification de marché attribue une probabilité d’environ 70–80 % à une nouvelle hausse de taux de la Fed d’ici la fin de l’année. Par conséquent, tout événement remettant en cause ce scénario représente un risque sérieux pour le dollar — et donc pour les vendeurs de l’EUR/USD.
Le Moyen-Orient pourrait être décisif à cet égard. Le conflit entre les États-Unis et l’Iran a été largement analysé sous l’angle de son impact inflationniste via la hausse des prix du pétrole. L’indice CPI américain d’août a confirmé ce lien : l’inflation globale a augmenté de 0,4 % m/m et de 3,4 % a/a, l’essence progressant de 3,9 % et contribuant à plus d’un tiers de la hausse mensuelle. L’inflation sous-jacente (core CPI), en revanche, a ralenti à 2,4 % a/a contre 2,5 % en juillet, ce qui indique que l’essentiel des pressions inflationnistes actuelles est concentré sur l’énergie.
En résumé : le marché est calme pour l’instant, mais le contexte fondamental reste fragile — la géopolitique et les prix de l’énergie peuvent rapidement modifier les perspectives pour l’EUR/USD.
Un rapprochement diplomatique entre Washington et Téhéran pourrait donc constituer précisément le « cygne noir » que le marché a, dans l’ensemble, peu intégré dans les prix actuels. Un éventuel accord, un allègement des risques de sanctions et — surtout — une normalisation du transport maritime augmenteraient l’offre de pétrole et réduiraient la prime liée aux risques de rupture d’approvisionnement. D’ailleurs, le Brent a reculé de plus de 2 % aujourd’hui, sur fond de regain d’espoir concernant une avancée diplomatique après que Donald Trump a laissé entendre qu’un accord est possible et n’a pas exclu une rencontre avec le président iranien Masoud Pezeshkian en marge de l’Assemblée générale de l’ONU.
Une diplomatie réussie se répercuterait sans aucun doute sur les anticipations de marché concernant les prochaines décisions de la Fed. Le lien de causalité est évident : un pétrole moins cher ferait directement baisser les composantes essence et énergie du CPI et, avec un décalage, atténuerait les pressions sur les coûts de transport et, plus largement, sur les coûts des entreprises. L’inflation sous-jacente affiche déjà une dynamique relativement modérée, et ce malgré des prix du pétrole élevés.
Par conséquent, si le choc énergétique commence à se résorber rapidement, le marché pourrait s’interroger sur la nécessité du prochain mouvement « hawkish ». C’est un point clé, car le dollar tire actuellement l’essentiel de son soutien des anticipations de poursuite du resserrement (plutôt que de la hausse de taux qui vient d’avoir lieu).
Ainsi, un accord diplomatique inattendu pourrait porter un coup sévère au billet vert en faisant baisser les prix du pétrole, en atténuant l’inflation globale et en incitant à une révision des anticipations concernant les taux de la Fed. Dans ce scénario, les acheteurs d’EUR/USD renforceraient sensiblement leurs positions, même en l’absence de statistiques solides en zone euro.
C’est pourquoi les positions vendeuses sur l’EUR/USD comportent actuellement des risques élevés — en particulier dans les prochains jours, puisque l’Assemblée générale de l’ONU s’ouvre demain, le 22 septembre, et que Trump pourrait rencontrer le président iranien en marge de l’événement. La simple perspective d’une telle rencontre ne signifierait pas qu’un accord est conclu, mais même un signe de volonté de Washington et Téhéran de reprendre les négociations suffirait à déclencher une révision brutale des anticipations actuelles du marché.
Techniquement, l’EUR/USD devrait rester enfermé dans une fourchette proche de 1,1450–1,1530 à court terme (la bande de Bollinger inférieure en H4 — la borne supérieure du Kumo H4). Cependant, il faut traiter toute cassure de la borne inférieure avec une prudence particulière : le principal risque pour le dollar, à l’heure actuelle, est un retournement diplomatique potentiel au Moyen-Orient, de sorte que toute nouvelle de progrès dans les discussions pourrait rapidement ramener la paire dans la zone des 1,15.
