À la fin de la semaine dernière, le dollar s'est affaibli sur le marché, en raison d'un fort rallye du yen, consécutif à des rumeurs d'une intervention monétaire. La hausse de la monnaie japonaise a incité à la fermeture massive des positions de carry trade. Cette situation a entraîné une vente mécanique du dollar face aux principales devises (y compris l'euro), non pas en raison d'une détérioration des fondamentaux de la devise américaine, mais à cause de réallocations de positions et d'une réduction des risques.
En général, de tels facteurs fondamentaux ne durent pas longtemps : déjà la semaine prochaine, les traders de l'EUR/USD se concentreront sur les rapports macroéconomiques clés et la réunion de la Federal Reserve, dont nous apprendrons les résultats mercredi.
Lundi
En Allemagne, les indices IFO seront publiés. Selon les prévisions préliminaires, ils devraient montrer une dynamique positive. En particulier, l'indicateur du climat des affaires devrait grimper en janvier à 88,3 (le niveau le plus élevé depuis octobre), après une baisse à 87,6 en décembre.
Je rappelle que la semaine dernière, l'Allemagne a publié des indices ZEW assez solides. Tous les composants du rapport se sont retrouvés dans la zone verte, dépassant largement les prévisions. Par exemple, l'indice de climat des affaires est monté à 59,6 points en janvier, avec une prévision de croissance à 50,0. C'est le résultat le plus fort depuis juillet 2021. Les indices ZEW et IFO sont étroitement liés, bien qu'ils reflètent différents "noyaux" d'attentes : le ZEW capte les sentiments des analystes financiers et des investisseurs et précède généralement l'IFO, qui est basé sur des enquêtes auprès des entreprises réelles.
Lors de la séance américaine de lundi, nous recevrons les données sur les commandes de biens durables des États-Unis. Cette publication pourrait soutenir le dollar, même si elle se situe au niveau des prévisions (sans parler de la "zone verte"). Le volume total des commandes devrait augmenter de 3,1% (le niveau le plus élevé depuis mai de l'année dernière), après une baisse de 2,2% le mois précédent. Hors transport, le volume des commandes devrait augmenter de 0,3%, après une hausse de 0,1%.
Mardi
Mardi, l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board sera publié aux États-Unis. Au cours des deux derniers mois d'automne (septembre et octobre), l'indicateur est resté au même niveau (95,6 ; 95,5), mais en novembre, il a chuté brusquement et de manière inattendue à 88,7. En décembre, une légère hausse a été enregistrée—à 89,1. La plupart des analystes estiment qu'en janvier, l'indice affichera à nouveau une dynamique positive, remontant à 90,1. Un tel résultat soutiendrait le dollar américain, notamment compte tenu des données de croissance du PIB relativement fortes du troisième trimestre des États-Unis, publiées la semaine dernière (l'estimation a été révisée de 4,3% à 4,4%). Cependant, si l'indice tombe en dessous de l'objectif de 88,7 (indiquant une reprise de la tendance baissière), le dollar fera face à une pression significative. Un tel résultat indiquerait une nouvelle détérioration du sentiment des consommateurs, des baisses potentielles des dépenses et une probabilité accrue de ralentissement économique.
Également mardi, l'indice S&P/Case-Shiller des prix de l'immobilier pour les 20 plus grandes villes des États-Unis sera publié. C'est l'un des indicateurs clés de l'état du marché immobilier, largement utilisé pour l'analyse des tendances. Au cours de l'année—depuis janvier 2025—l'indice a montré une tendance à la baisse, déclinant de 4,8% à 1,3%. Selon les prévisions préliminaires, l'indicateur diminuera à nouveau en novembre—cette fois à 1,1%. Pour les investisseurs haussiers du dollar, il est crucial que cet indicateur ne tombe pas en territoire négatif. En général, ce rapport a peu d'influence sur l'EUR/USD, mais si le chiffre tombe en dessous de zéro, le billet vert subira une pression.
Mercredi
Peut-être le jour le plus important de la semaine. Ce jour-là, nous apprendrons les résultats de la réunion de janvier de la Federal Reserve. Selon les prévisions préliminaires, la banque centrale maintiendra tous les paramètres de la politique monétaire inchangés. La probabilité de ce scénario est de 96% (selon les données de l'outil CME FedWatch), donc les résultats formels n'auront aucun effet sur l'EUR/USD. Les traders sont intéressés par les perspectives futures. Par exemple, la probabilité d'un assouplissement de la politique monétaire à la réunion de mars a considérablement diminué ces derniers jours et n'est plus que de 15%. Les chances d'une baisse de taux en avril sont juste en dessous de 30%.
La plupart des analystes des grandes banques maintiennent une position "modérément belliciste" (particulièrement chez J.P. Morgan et Goldman Sachs). Le moment le plus probable pour une baisse de taux cette année est juillet ou septembre. Certains experts suggèrent même une approche attentiste pour le reste de l'année. Ils argumentent leur position en soulignant la hausse de l'indice PCE de base, le CPI stagnant, et l'accélération du PPI, ainsi que quelques signes de reprise sur le marché du travail (notamment le faible nombre de demandes de chômage).
Si, au milieu de telles attentes bellicistes, les membres de la Fed permettent une baisse des taux lors de l'une des réunions à venir (mars-avril), le dollar subira une forte pression. Dans un tel cas, les attentes bellicistes offriraient au billet vert une aide "baissière" dans tous les sens du terme.
Jeudi
La publication la plus importante de jeudi pour la paire EUR/USD sera le rapport mentionné des Demandes d'Allocations Chômages. Au cours des quatre dernières semaines, la croissance des demandes initiales d'allocations chômage a été proche de la barre des 200 000, reflétant des "tendances saines" sur le marché du travail américain. Si, en fin de semaine, l'indicateur se situe également à ce niveau (prévision +202 000), le dollar recevra un soutien, bien que tout dépendra ici, bien sûr, des résultats de la réunion de janvier de la Fed. En d'autres termes, une coloration "verte" du rapport sur les Demandes d'Allocations Chômages pourrait compléter le tableau fondamental pour le billet vert si la Fed ne déçoit pas les investisseurs haussiers du dollar avec une position "accommodante".
Toutes les autres publications de jeudi seront d'importance secondaire voir tertiaire pour les traders EUR/USD.
Vendredi
Vendredi, des données sur le marché du travail et l'économie dans son ensemble seront publiées en Allemagne. Le taux de chômage en décembre devrait rester à 6,3%. Ce niveau a été maintenu pendant 9 (!) mois, et décembre devrait marquer le 10e mois de cette série. Le nombre de chômeurs devrait augmenter de 5 000, après une augmentation de 3 000 le mois précédent. Si ce chiffre arrive au niveau des prévisions ou dans la "zone rouge", cela pourrait signaler une tendance négative (un troisième mois consécutif de hausse des prix).
Également vendredi, nous apprendrons les données préliminaires sur la croissance de l'économie allemande. Selon les prévisions, le PIB de l'Allemagne au quatrième trimestre devrait augmenter de 0,2%, après une croissance nulle au troisième trimestre.
Dans l'ensemble, le PIB de la zone euro devrait croître de 0,2% en glissement trimestriel au quatrième trimestre (après une croissance de 0,3% au troisième trimestre) et de 1,5% en glissement annuel (+1,4% au trimestre précédent).
Lors de la séance de trading américaine, l'un des indicateurs d'inflation importants—l'indice des prix à la production—sera publié. Vendredi, nous apprendrons la valeur de l'indicateur pour décembre (le rapport n'a pas été publié à temps en raison du shutdown). Selon les prévisions, le PPI global devrait accélérer à 3,2% en glissement annuel, tandis que le PPI de base devrait accélérer à 3,1%. Une augmentation plus significative de l'indicateur apportera un soutien supplémentaire au billet vert.
Conclusions
Une semaine importante nous attend pour le dollar et, par conséquent, pour la paire EUR/USD. L'événement central de la semaine sera la réunion de janvier de la Federal Reserve, dont les résultats pourraient soit renforcer la position du dollar, soit le remettre une fois de plus parmi les sous-performants. Étant donné les attentes quelque peu exagérées du camp belliciste, le deuxième scénario semble plus probable.
Tous les autres facteurs fondamentaux joueront un rôle secondaire (de soutien). Un repli vers le sud de l'EUR/USD est également attendu après la hausse injustifiée de la fin de la semaine dernière. La paire devrait retourner dans la gamme de 1.1730-1.1790 (les lignes moyenne et supérieure des Bandes de Bollinger sur H4), tandis que la direction du mouvement des prix dépendra des résultats de la réunion de janvier de la Federal Reserve.
