Emas terus mengalami kesulitan dan belum mampu menembus level $4.425. Perak nyaris tidak berubah di sekitar $67,32 setelah naik 2,4 persen pada hari sebelumnya. Platinum melemah, sementara palladium bergerak mendatar.

Secara teknikal, logam ini berada tepat di antara moving average 100 hari dan 200 hari, dan posisi tersebut secara akurat mencerminkan kondisi pasar. Sejak harga berbalik naik pada bulan Juli dari kisaran $4.000, emas diperdagangkan dalam rentang sekitar $4.400 karena para pelaku pasar berulang kali menilai ulang ekspektasi terhadap kebijakan Federal Reserve tanpa mencapai kesimpulan yang bertahan lama.

Namun, peristiwa utama bagi logam ini bukan rilis data makro, melainkan kegagalan upaya lain oleh Departemen Keuangan AS untuk menenangkan pasar obligasi. Rencana pemerintah untuk membeli obligasi berjangka panjang hingga $6 miliar tidak mampu mengesankan pasar, dan imbal hasil obligasi pemerintah tenor sepuluh tahun justru naik. Patut diakui, segera setelah pengumuman tersebut, harga emas melemah ke $4.370, tetapi dengan cepat kembali dibeli.

Ini sudah merupakan iterasi ketiga dari program tersebut: pada bulan Agustus batasnya digandakan dari $2 miliar menjadi $4 miliar dan hanya memberikan efek jangka sangat pendek; kini peningkatan menjadi $6 miliar bahkan tidak membuahkan hasil. Muncul sebuah dualitas menarik yang masih dicerna pasar. Kenaikan imbal hasil secara formal bersifat negatif bagi aset tanpa imbal hasil seperti emas, dan emas memang bereaksi demikian secara intraday. Namun kegagalan ini menandakan bahwa Departemen Keuangan tidak mampu mengarahkan imbal hasil jangka panjang hanya dengan buyback teknis, yang pada akhirnya memperkuat narasi pelemahan nilai (debasement) yang mendorong emas ke level tertinggi bulan Agustus. Episode yang sama merugikan logam ini dalam cakrawala harian, tetapi menguntungkannya dalam cakrawala bulanan.

Latar geopolitik tetap tegang dan menekan emas melalui saluran yang sudah dikenal. Brent menyentuh $100 per barel untuk pertama kalinya sejak Juli, dan Iran menyatakan akan meningkatkan eskalasi konflik jika AS terus melakukan serangan di wilayah dan infrastrukturnya. Perang kini memasuki bulan ketujuh tanpa tanda-tanda mereda, sehingga meningkatkan risiko gangguan pasokan energi lebih lanjut dan, bersamanya, ekspektasi inflasi.

Pemenang dari konfigurasi saat ini adalah para investor yang membeli emas bukan karena satu keputusan The Fed, melainkan sebagai perlindungan terhadap risiko struktural. Hal ini menjelaskan mengapa manajer aset besar kembali membangun posisi emas dalam beberapa minggu terakhir. Pihak yang dirugikan adalah para trader yang mencoba menebak arah pergerakan di dalam kisaran—setiap sinyal baru cepat diperdagangkan, lalu padam hanya dalam beberapa sesi.

Dalam hal gambaran teknikal, pembeli perlu merebut kembali level resistance terdekat di $4.425. Hal itu akan membuka target di $4.480, yang akan menjadi lebih sulit untuk ditembus ke atas. Target yang lebih jauh berada di sekitar $4.540. Jika harga emas turun, pihak bear akan berupaya untuk mengambil alih kendali di $4.372; jika mereka berhasil, breakout kisaran tersebut akan menjadi pukulan serius bagi pihak bull dan mendorong emas menuju level terendah $4.304, dengan potensi berlanjut untuk mencapai $4.249.