Por que preços mais altos do petróleo e o status dos EUA como exportador líquido sustentam o dólar frente ao euro?

Preços mais altos do petróleo, aliados ao fato de os Estados Unidos serem um exportador líquido da commodity, tendem a fortalecer o dólar em relação ao euro. Isso ocorre porque a melhoria nos termos de troca dos EUA, combinada com ajustes de preços relativamente lentos e com o compromisso dos bancos centrais com metas de inflação, faz com que a taxa de câmbio nominal EUR/USD absorva grande parte do ajuste.

Esse mecanismo também abre espaço para uma reversão caso os preços do petróleo recuem, o que poderia reduzir o suporte atual ao dólar.

O que é o choque do petróleo e por que favorece o dólar?

Os Estados Unidos são hoje um exportador líquido de petróleo, ao contrário da zona do euro, que permanece importadora líquida. Quando os preços do petróleo sobem, ceteris paribus, os EUA passam a ter vantagem comercial, pois os preços das exportações americanas aumentam mais rapidamente do que os preços na zona do euro.

Se o preço das exportações de petróleo dos EUA subir significativamente em relação aos preços na zona do euro, a renda disponível dos americanos tende a aumentar, já que os europeus acabam pagando mais pelo petróleo essencial que importam dos Estados Unidos.

Como resultado, a taxa de câmbio real é determinada por dois elementos:

• o nível relativo dos preços
• a taxa de câmbio nominal.

Em teoria, o ajuste poderia ocorrer por ambos os canais. No entanto, na maioria dos países ocidentais, os bancos centrais procuram manter a inflação próxima de uma meta específica. Por esse motivo, os ajustes de preços tendem a ocorrer de forma lenta. Como resultado, a taxa de câmbio nominal acaba absorvendo a maior parte do ajuste, trazendo o sistema de volta ao equilíbrio. Isso implica que a taxa de câmbio nominal tende a se apreciar.

O efeito dos termos de troca é provavelmente a principal razão para o forte fortalecimento do dólar americano. O fato de os Estados Unidos serem hoje um exportador líquido de petróleo também significa, indiretamente, maior proteção para as indústrias intensivas em energia nos EUA em comparação com a Europa. Consequentemente, espera-se que o crescimento econômico nos Estados Unidos seja mais resiliente.

O fator-chave: perspectivas de longo prazo para os preços do petróleo

As taxas de câmbio se ajustam mais rapidamente do que os preços e já incorporaram as mudanças na dinâmica do comércio. No entanto, se o conflito terminar antes do esperado e a alta do preço do petróleo se mostrar temporária, esse efeito poderá se reverter rapidamente.

Em outras palavras, se os preços do petróleo caírem, o par EUR/USD poderá retornar rapidamente aos seus níveis anteriores e até mesmo subir para níveis mais altos.

Por enquanto, entretanto, o cenário fundamental sugere novas quedas para o par. Do ponto de vista técnico, os osciladores permanecem em território negativo, confirmando a vantagem dos vendedores (ursos) no mercado.

Ao mesmo tempo, o Relative Strength Index (RSI) entrou na zona de sobrevenda, indicando a possibilidade de alguma consolidação nos preços.