وفقًا لـ Deutsche Bank، فإن ارتفاع أسعار النفط يعمل كضريبة على المستهلكين الأوروبيين، وهي ضريبة يدفعونها لمنتجي الذهب الأسود بالدولار الأميركي. لذلك ليس من المستغرب أن يكون اليورو من بين أكثر العملات في مجموعة عملات G10 تعرضًا للضغوط نتيجة الصراع في الشرق الأوسط، الذي دفع أسعار خام Brent إلى 120 دولارًا للبرميل. وحدها تصريحات ترامب بشأن الوقف الوشيك للأعمال القتالية أعادت البائعين في زوج EUR/USD إلى أرض الواقع.

ديناميكيات عملات مجموعة G10 مقابل الدولار الأميركي

تشير Societe Generale إلى أنه رغم أن الصدمات الخارجية في سوق النفط تميل إلى الاستمرار لفترة وجيزة نسبيًا — نحو أسبوع أو أسبوعين — فإن سعر الذهب الأسود يبلغ ذروته عادة بعد مرور ثلاثة أشهر. تقليص حجم الإنتاج أمر سهل، لكن استعادته تمثل تحديًا كبيرًا. يزداد اقتناع السوق بأن وقف الأعمال القتالية بين الولايات المتحدة وIsrael وIran، حتى لو تحقق، لن يكون كافيًا لإعادة الأسعار إلى مستويات ما قبل الحرب بحلول نهاية عام 2026.

اقتصاد منطقة اليورو معرّض بشكل خاص لأسعار Brent المرتفعة. فهي ستغذي التضخم، وسوق العقود الآجلة بدأ بالفعل في تسعير رفع سعر فائدة الإيداع لدى ECB في أقرب تقدير اعتبارًا من يوليو.

ديناميكيات التوقعات بشأن سعر فائدة الإيداع لدى ECB

مع ذلك، أشك في قدرة اقتصاد منطقة اليورو شخصيًا على تحمّل سياسة نقدية أكثر تشددًا. يتوقع البنك المركزي الأوروبي نموًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.2% في عام 2026، مدفوعًا بالطلب المحلي، وارتفاع دخول الأسر، وتحسّن أوضاع التمويل. غير أن قفزة أسعار النفط تلقي بظلالها السلبية على هذا السيناريو.

لذلك، في الوضع الحالي، ينبغي النظر إلى رفع سعر الفائدة على الودائع باعتباره عاملًا سلبيًا لصالح زوج EUR/USD. ففي نهاية المطاف، سيجبر تباطؤ اقتصاد منطقة العملة الموحدة البنك المركزي الأوروبي على خفض تكاليف الاقتراض. وفي هذه الحالة، من الأفضل عدم القيام بأي شيء بدلًا من اتخاذ خطوات متسرعة.

من ناحية أخرى، إذا تطورت الأحداث على نحو مختلف عمّا توحي به التجارب التاريخية، فقد يتغير الوضع. قبل اندلاع الصراع المسلح في الشرق الأوسط، كانت السيطرة في سوق النفط للدببة. حاليًا، هناك أكثر من كفاية من النفط في العالم؛ وكل ما في الأمر أنه يجب السماح بتدفقه، بالدرجة الأولى عبر مضيق هرمز. إعادة فتحه ستمكّن دول الخليج من استعادة الإنتاج بسرعة، ما سيؤدي إلى هبوط حاد في أسعار خام Brent وWTI. وسيصعد اليورو بالسرعة نفسها التي هبط بها من قبل.

لذلك، تعود الأسواق إلى التساؤل حول المدة التي سيستمر فيها كل هذا. إذا انتهى قريبًا كما وعد Trump، فمن المنطقي شراء العملة الإقليمية. أما إذا استمر حتى مايو، كما تتوقع Polymarket، فيجب عندها توقع متاعب لليورو. وفي جميع الأحوال، لا بد من أخذ منظور إيران في الحسبان أيضًا.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD معركة حول مستوى المحور الرئيسي عند 1.164. إذا انتصر "الثيران" وبقي هذا المستوى في يد المشترين، فينبغي التركيز على مراكز الشراء. وعلى العكس من ذلك، إذا انخفض السعر دون هذا المستوى ووقع تحت سيطرة الدببة، فسيتيح ذلك بيع اليورو مقابل الدولار الأميركي.