شهد يوم الخميس العودة المنتظرة منذ فترة طويلة إلى سوق المعادن الثمينة. فالذهب، وكأنه استشعر ضعف الدولار الأمريكي، عاد ليتحرك باتجاه المستوى النفسي المهم عند 4,420 دولارًا للأونصة. لكن لا ينبغي للمستثمرين المتفائلين في وقت مبكر أن يحتفلوا بعد: فبيانات التضخم المنتظر صدورها هذا الأسبوع قد تكون حاسمة بالنسبة لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، في حين يظل المشهد الكلي والجيواقتصادي غير مستقر.

بحلول صباح الخميس، ارتفع الذهب الفوري (XAU/USD) بنسبة 0.4% ليتداول عند 4,418.87 دولارًا. كما سجلت العقود الآجلة مكاسب طفيفة إلى 4,461.82 دولارًا. وبدت الفضة (XAG/USD) أكثر قوة، إذ قفزت بنسبة 0.5% إلى 67.62 دولارًا، بينما تراجع البلاتين (XPT/USD) إلى 1,889.34 دولارًا. وفي الأثناء فقد مؤشر الدولار (DXY) بعضًا من زخمه، متراجعًا إلى 98.74.

لماذا لم ينطلق الذهب صعودًا بقوة؟ يكمن الجواب في عوائد سندات الخزانة الأمريكية. فمحاولة الحكومة شراء 6 مليارات دولار من الديون طويلة الأجل لم تُنقذ السوق — إذ تحركت العوائد صعودًا. وبالنسبة للذهب، الذي لا يدر عائدًا، فإن ارتفاع العوائد يشكل دائمًا نوعًا من "الحمّام البارد".

وتزيد أسواق السلع من منسوب التوتر. فقد تجاوز خام برنت حاجز 100 دولار للبرميل، وهو مستوى نفسي مهم، للمرة الأولى منذ يوليو، مما أجبر المستثمرين على استحضار مخاطر التضخم من جديد.

كما تُبقي الجغرافيا السياسية الأسواق في حالة ترقب. فقد دخل الصراع في الشرق الأوسط شهره السابع. وصرّحت طهران بوضوح أنه إذا استمرت الهجمات على الأراضي والبنية التحتية الإيرانية من جانب الولايات المتحدة، فقد يشهد الإقليم تصعيدًا أكبر في حدّته. وعلى المستثمرين الموازنة بين الرغبة طويلة الأجل في "إخفاء" رؤوس الأموال في الذهب وبين المخاطر قصيرة الأجل.

الأنظار كلها تتجه الآن إلى جدول البيانات الاقتصادية. سيصدر يوم الخميس مؤشر أسعار المنتجين (PPI)، ويوم الجمعة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI). هذه القراءات ستكون الاختبار الرئيسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. تسعّر الأسواق حاليًا احتمالًا بنحو 65% لقيام الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة هذا الشهر.

يشير كبير محللي الأسواق في IG، توني سيكامور، إلى صورة متناقضة: فقد ارتفع الذهب إلى 4,402 دولار خلال الليل تقريبًا بالكامل بسبب ضعف الدولار، على الرغم من قفزة عوائد السندات.

مع ذلك، يقول سيكامور إن المعدن يحتاج إلى اختراق متوسطه المتحرك لـ 200 يوم قرب 4,537 دولارًا لتأكيد انعكاس المسار والعودة إلى اتجاه صاعد واسع (بعد التراجع من القمة عند 4,697 دولارًا).

في حين ينشغل المتداولون الأفراد بحساب عوائد السندات، يقوم صُنّاع السوق بشراء الذهب الفعلي. ووفقًا لـ World Gold Council، كان شهر أغسطس تاريخيًا: إذ استقطبت صناديق المؤشرات المتداولة في الذهب عالميًا تدفقات بقيمة 18 مليار دولار (ثاني أكبر تدفق داخلي مسجَّل على الإطلاق).

وارتفعت الحيازات الفعلية بمقدار 121 طنًا إلى مستوى غير مسبوق بلغ 4,189 طنًا، وقفز إجمالي الأصول تحت الإدارة بنسبة 16% إلى 615 مليار دولار. وسجّلت الصناديق الأوروبية رقمًا قياسيًا تاريخيًا في صافي التدفقات الداخلة، بينما سجّلت الصناديق في أمريكا الشمالية ثالث أكبر تدفق داخلي في التاريخ. من الواضح أن الأموال الذكية تراهن على المعدن الأصفر.