ราคาทองคำฟื้นตัวจากการร่วงลงระหว่างวันบางส่วน ขณะที่ราคาน้ำมันผันผวนจากสัญญาณด้านอุปทานที่ส่งสัญญาณไม่ชัดเจน และตลาดกำลังจับตาดูว่าราคาพลังงานจะส่งผลต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตของ Fed อย่างไร

ความอ่อนไหวของราคาทองคำต่อความผันผวนของราคาน้ำมันคือปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของทองคำในตอนนี้ เทรดเดอร์กำลังพยายามประเมินว่าราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงจะคงแรงกดดันเงินเฟ้อให้อยู่ในระดับสูงพอที่จะเป็นเหตุผลสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed เพิ่มเติมหรือไม่ ยิ่งราคาน้ำมันถูกลงเท่าไร เหตุผลที่ Federal Reserve จะใช้ในการเดินหน้าคุมเข้มนโยบายก็ยิ่งลดลงเท่านั้น ซึ่งจะเป็นผลบวกต่อทองคำ—ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนดอกเบี้ย—ในขณะที่ดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะสูญเสียแรงหนุนส่วนหนึ่งที่เพิ่งได้มาไม่นานนี้

ฉากหลังด้านการทูตยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนในหลายด้าน ประธานาธิบดี Donald Trump จะกล่าวสุนทรพจน์ที่การประชุมสมัชชาใหญ่ UN ในนครนิวยอร์ก และระบุว่าเขาพร้อมจะพบกับคู่หูชาวอิหร่าน Masoud Pezeshkian นอกรอบการประชุม ซึ่งช่วยปลุกความคาดหวังต่อการลดความตึงเครียดและกดดันให้ราคาน้ำมันปรับตัวลง หากการพบปะดังกล่าวเกิดขึ้นจริงและนำไปสู่ความคืบหน้าที่เป็นรูปธรรม ราคาน้ำมันอาจร่วงลงได้อีก กดความคาดหวังเงินเฟ้อลง และช่วยหนุนราคาทองคำเพิ่มเติมไม่ว่าการตัดสินใจของ Fed จะเป็นอย่างไรก็ตาม

ในเวลาเดียวกัน ตลาดกำลังพิจารณาถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่ Fed ภายหลังการขึ้นดอกเบี้ยอย่างเป็นเอกฉันท์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นการขึ้นครั้งแรกในรอบสามปี ประธาน Chicago Fed Ostan Gulsby กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่า ธนาคารกลางไม่อาจเพิกเฉยต่อช็อกด้านอุปทานที่เกิดซ้ำและยืดเยื้อได้ และจำเป็นต้องตอบสนองในลักษณะที่อาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ ประธาน St. Louis Fed Alberto Musalem แสดงท่าทีไปไกลกว่านั้น โดยระบุว่าอาจจำเป็นต้องมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพื่อให้บรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อที่พลาดมาเป็นเวลากว่า 5 ปีแล้ว นัยสำคัญคือ: ยิ่งถ้อยแถลงของประธาน Fed ระดับภูมิภาคแข็งกร้าวมากเท่าไร ความเสี่ยงต่อทองคำผ่านทางอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้นก็ยิ่งมากเท่านั้น—แต่ในขณะเดียวกันก็ยิ่งตอกย้ำบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากความเป็นไปได้ของนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อเนื่องและสร้างความเสียหายต่อเศรษฐกิจ

เจ้าหน้าที่ Fed อีกหลายคนมีกำหนดขึ้นกล่าวสุนทรพจน์ในวันนี้ และควรถูกติดตามอย่างใกล้ชิด

แรงหนุนเชิงโครงสร้างต่อทองคำยังมาจากอุปสงค์จริงในตลาดกายภาพ: การนำเข้าทองคำของจีนซึ่งเป็นผู้บริโภครายใหญ่ที่สุดของโลกอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ในปีนี้ ท่ามกลางราคาทองคำโลกที่อ่อนตัวและเงินหยวนที่แข็งค่า ข้อมูลศุลกากรที่เก็บตั้งแต่ปี 2017 แสดงให้เห็นว่าปริมาณซื้อสะสมจนถึงเดือนสิงหาคมสูงกว่า 1,000 ตัน แซงหน้ารวมทั้งปี 2025 ไปแล้ว ความต้องการในลักษณะนี้เป็นผลดีต่อผู้นำเข้าทองคำของจีนและต่อภาพรวมตลาดทองคำโลก เพราะแรงซื้อทองคำจริงอย่างต่อเนื่องจากเอเชียช่วยชดเชยความเป็นไปได้ที่เงินจะไหลออกจากกองทุน ETF ในภาวะที่อัตราดอกเบี้ยของ Fed อยู่ในระดับสูง

ในมุมมองของผม ปัจจัยกระตุ้นสำคัญสำหรับราคาทองคำในอีกไม่กี่วันข้างหน้าจะไม่ใช่ถ้อยแถลงจาก Fed มากนัก ซึ่งส่วนใหญ่ถูกสะท้อนไปในราคาแล้ว แต่จะเป็นผลลัพธ์จากการพบกันระหว่าง Trump กับ Pezeshkian ที่อาจเกิดขึ้นระหว่างการประชุม UN หากมีความคืบหน้าที่เป็นรูปธรรมเรื่องการกลับมาเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ก็อาจกดให้ราคาน้ำมันลดลงต่อเนื่องและผ่อนคลายแรงกดดันเงินเฟ้อ เปิดทางให้ราคาทองคำกลับขึ้นไปยืนเหนือระดับ 4,350 ดอลลาร์ได้ ในทางกลับกัน หากการเจรจาล้มเหลวและความตึงเครียดกลับมารุนแรงอีกครั้ง ทั้งราคาน้ำมันและทองคำก็อาจกลับทิศอย่างรวดเร็ว

ในเชิงเทคนิค ฝั่งซื้อจำเป็นต้องผ่านแนวต้านใกล้สุดที่ 4,372 ดอลลาร์ให้ได้ เพื่อเปิดเป้าหมายขึ้นไปทดสอบบริเวณ 4,424 ดอลลาร์ ซึ่งเหนือระดับนี้ไปแล้ว การปรับขึ้นต่อจะเริ่มยากขึ้น เป้าหมายถัดไปในกรอบขยายตัวอยู่บริเวณ 4,481 ดอลลาร์ ด้านฝั่งขาย หมีจะพยายามดึงราคาให้หลุดระดับ 4,304 ดอลลาร์ หากทำได้ การหลุดลงจะสร้างความเสียหายอย่างมากต่อสถานะฝั่งซื้อ และอาจกดราคาทองคำลงไปบริเวณจุดต่ำที่ 4,249 ดอลลาร์ พร้อมโอกาสไหลต่อไปแถว 4,186 ดอลลาร์